Bank of America (BofA) Küresel Araştırma birimi, küresel piyasalar için endişe verici bir analiz yayımladı. BofA stratejisti Michael Hartnett, “The Flow Show” adlı raporunda, mevcut piyasa koşullarını 2008 finansal krizinden önceki döneme benzeterek, “bir finansal kazanın yaklaştığını hissediyoruz” uyarısında bulundu. Bu açıklama, yüksek enflasyon, agresif faiz artırımları ve son dönemdeki bankacılık sektörü çalkantıları göz önüne alındığında, yatırımcılar arasında büyük yankı uyandırdı.
Hartnett’in raporu, son haftalardaki piyasa hareketliliği ve yatırımcı davranışları üzerinden, potansiyel bir “stagflasyonist çöküş” riskine işaret ediyor. Bankacılık sektöründe yaşanan Silicon Valley Bank (SVB) ve Credit Suisse krizleri gibi olaylar, bu benzetmenin temelini oluşturuyor ve piyasalardaki kırılganlığın altını çiziyor.
2008 ile Tehlikeli Benzerlikler
BofA’nın “bir finansal kaza yaklaşıyor” ifadesi, piyasa hafızasında özellikle 2008 yılındaki Lehman Brothers iflası öncesindeki dönemi çağrıştırıyor. O dönemde de benzer uyarılar yapılmış ve ardından küresel bir kriz yaşanmıştı. Hartnett, merkez bankalarının enflasyonla mücadele etmek için başlattığı agresif faiz artırımlarının, ekonomik aktiviteyi yavaşlatarak ve kredi maliyetlerini yükselterek sistem üzerinde büyük bir stres yarattığını vurguluyor.
Rapora göre, bu durum, durgunluk ve enflasyonun bir arada görüldüğü “stagflasyonist çöküş” olarak tanımlanan tehlikeli bir senaryonun kapısını aralıyor. Ekonomik büyüme beklentilerinin düşmesiyle birlikte, piyasalarda belirsizlik hakim ve bu da yatırımcıları daha temkinli adımlar atmaya itiyor.
Yatırımcılar Nakde Akın Ediyor
BofA raporunda açıklanan verilere göre, yatırımcılar riskli varlıklardan uzaklaşarak güvenli limanlara yöneliyor. Geçen hafta, nakit fonlarına 38,9 milyar dolar, tahvillere 3,2 milyar dolar ve altına 1,1 milyar dolar giriş gerçekleşti. Buna karşılık, hisse senetlerinden 400 milyon dolar çıkış yaşandı. Özellikle nakit piyasası fonları, son üç haftada toplamda 126,9 milyar dolarlık rekor bir girişle dikkat çekiyor.
Hartnett, BofA’nın kendi “boğa-ayı göstergesinin” 0,7 seviyesine gerilediğini ve bunun “maksimum ayı piyasası hissiyatı”nı işaret ettiğini belirtiyor. Bu gösterge, piyasa duyarlılığının düşüş eğiliminde olduğunu ve yatırımcıların genel olarak kötümser bir tablo çizdiğini ortaya koyuyor.
BofA’nın Stratejisi ve Beklentileri
Michael Hartnett, yatırımcılara yönelik önemli tavsiyelerde bulunuyor. Raporda, “ralliyi satın” (sell the rally) stratejisinin izlenmesi gerektiği belirtiliyor; yani piyasalardaki kısa süreli yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesi tavsiye ediliyor. Hartnett’e göre, piyasaların bir sonraki büyük hareketinin bir “zirve” değil, bir “dip” olması daha olası.
Ayı piyasasının sona ermesi için merkez bankalarının önemli ölçüde faiz indirimlerine başlaması gerektiğini düşünen Hartnett, ilk faiz indirimlerinin 2023 yılının dördüncü çeyreği veya 2024 yılının ilk çeyreğinde gerçekleşebileceğini öngörüyor. Bu indirimlerin ardından, 2024 yılında “yeni bir boğa piyasasının” başlayabileceği düşünülüyor. Ancak o zamana kadar piyasalarda satış baskısının devam edeceği ve yatırımcılara hisse senedi piyasasında “kısa pozisyon” (short pozisyon) almayı düşünmeleri tavsiye ediliyor. Hartnett, S&P 500 endeksi için 3800, Nasdaq için ise 11000 seviyelerini hedef olarak gösteriyor.
Piyasalar Yeni Bir Finansal Kazaya Yakın mı?
Cevap: Bank of America’nın Küresel Araştırma ekibine göre, agresif faiz artırımları, yüksek enflasyon ve son banka iflasları gibi faktörler ışığında, piyasalar 2008 krizi öncesine benzer bir “finansal kaza” riskiyle karşı karşıya kalmaya “daha yakın” hissediyor. Stratejist Michael Hartnett’in raporunda, yatırımcıların rallileri satması ve nakde yönelmesi gerektiği belirtilirken, ayı piyasasının Merkez bankalarının faiz indirimlerine başlamasıyla, muhtemelen 2023 sonu veya 2024 başında, sona erebileceği öngörülüyor.